اهتزاز أسهم الذكاء الاصطناعي يكشف هشاشة اعتماد السوق الأميركي على قطاع التكنولوجيا

في مشهد يعيد إلى الأذهان فصولًا من فقاعة الإنترنت قبل ربع قرن، شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع تراجعًا حادًا، ما شكّل إنذارًا صارخًا بأن السوق الأميركية باتت أكثر اعتمادًا من أي وقت مضى على قطاع التكنولوجيا كمحرّك رئيسي للنمو.

ففي يوم الثلاثاء، تكبّد مؤشرا S&P 500 وNasdaq Composite أكبر خسائرهما اليومية منذ نحو شهر، مدفوعين بانخفاض حاد في أسهم التكنولوجيا. وعلى الرغم من تعافٍ جزئي في اليوم التالي، استمرت خسائر القطاع، لتكشف عن هشاشة البنية السوقية التي ترتكز بشكل مفرط على رهانات الذكاء الاصطناعي.

شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع تراجعًا حادًا، ما شكّل إنذارًا صارخًا بأن السوق الأميركية باتت أكثر اعتمادًا من أي وقت مضى على قطاع التكنولوجيا

وحسب تقرير نشرته وكالة "رويترز"، تشير بيانات S&P Dow Jones إلى أن قطاع التكنولوجيا يشكّل حاليًا نحو 36% من الوزن الإجمالي لمؤشر S&P 500، وهي نسبة تفوق تلك التي سادت خلال فقاعة الإنترنت "فقاعة الدوت كوم" في أواخر التسعينيات. وإذا أُضيفت شركات ضخمة مثل Alphabet، Amazon، Tesla وMeta، التي لا تُصنّف تقنيًا ضمن القطاع، فإن الوزن الإجمالي يقترب من نصف المؤشر.

هذا التركيز المفرط يثير قلق المستثمرين، إذ يقول والتر تود، مدير الاستثمار في Greenwood Capital: "نسبة كبيرة من S&P مرتبطة بقطاع واحد وموضوع واحد. أي تعثر في الذكاء الاصطناعي لا يهدد الشركات فقط، بل السوق بأكملها".

تصحيح أم بداية انهيار؟

منذ الأسبوع الماضي، تراجع القطاع بأكثر من 3%، مع ضعف ملحوظ في أسهم مثل Palantir وNvidia، وهما من أبرز رموز موجة الذكاء الاصطناعي. ويرى بعض المستثمرين أن هذا التراجع قد يكون "استراحة صحية" بعد صعود قوي، لكنه في الوقت ذاته يُراقب بعين القلق كاحتمال لبداية انهيار أوسع، خاصة في ظل تحذيرات من فقاعة محتملة.

الرئيسان التنفيذيان لبنكي مورغان ستانلي وغولدمان ساكس حذّرا من احتمال حدوث تراجع في الأسواق، مشيرين إلى ارتفاع التقييمات بشكل مفرط. فمعدل السعر إلى الأرباح المستقبلي لمؤشر S&P 500 يبلغ نحو 23 ضعفًا، مقارنة بمتوسط 10 سنوات البالغ 18.8، بينما يبلغ المعدل في قطاع التكنولوجيا نحو 32 ضعفًا، مقابل متوسط تاريخي يبلغ 22.2.

أداء مذهل يثير الريبة

منذ بداية السوق الصاعدة قبل ثلاث سنوات، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 90%، بينما قفز قطاع التكنولوجيا بنسبة 186%. وحتى مع التراجع الأخير، لا يزال القطاع الأفضل أداءً بين قطاعات المؤشر الـ11، محققًا مكاسب بنسبة 27% منذ بداية العام، مقارنة بـ15% للمؤشر العام.

هذا الأداء عزّز من وزن القطاع داخل المؤشر، إذ ارتفع من أقل من 33% مطلع العام إلى 36% حاليًا، بينما لا يتجاوز وزن القطاع المالي 13%. ويقول مات مالي، كبير المحللين في Miller Tabak: "إذا تراجعت أسهم التكنولوجيا بشكل مستمر وملحوظ، فإن المؤشرات ستتراجع معها".

شركات قوية أم فقاعة جديدة؟

رغم المخاوف، يشير محللون إلى أن شركات الذكاء الاصطناعي اليوم تختلف جذريًا عن شركات الإنترنت في التسعينيات. فبحسب سكوت ورين من Wells Fargo، "الشركات التي تقود موجة الذكاء الاصطناعي اليوم هي شركات حقيقية، تحقق تدفقات نقدية فعلية".

ويرى ورين أن قدرة هذه الشركات على الحفاظ على إنفاق رأسمالي قوي في مجال الذكاء الاصطناعي هو أحد المحركات الأساسية للسوق. لكنه يحذّر: "إذا ظهرت أي إشارات على أن هذا الإنفاق لن يستمر، فإن الأسواق ستتراجع فورًا".